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许建文 深圳市人人聚财金融信息服务有限公司创始人、CEO
各位理财周报读者：
新年好！
在过去的2014年，P2P无疑是全球尤其是中国的最热门词汇之一。美国P2P鼻祖Lending Club上市是所有P2P创业者的强心剂，前不久，又一家网贷平台OnDeck在纽交所上市，融资2亿美元，在此之前，OnDeck已完成八轮融资。实际上，美国网贷平台在资本市场的表现也是中国的影射。中国P2P经历了爆发式增长的一年，数量从1000家增长至近3000家，资本在此领域表现出前所未有的“凶猛”，动辄千万起的融资额，我身在其中仍心惊胆颤。但是这个行业的“乱”也在这一年达到了顶峰，尤其是2014年10月以后，大量的平台跑路、提现困难，投资者追款无门，充分暴露了行业风险和大多数平台的经营薄弱环节。
说起互联网金融，无论我们把“互联网思维”描绘得如何天花乱坠，如何无所不能，现如今甚至有了“装神弄鬼”之嫌，但它本质上是金融，这一点无需怀疑，也不可改变。安全是产品核心，风险控制是经营之本。
我可以断言，目前我们看到的所有跑路平台都存在违规操作，而且可怕的是，这已经成为被普遍接受的现象，主要表现在以下几类。
一是借款项目的真实性存疑。他们可能通过“虚报项目、虚立标的”的方式，在平台募集资金，而项目本身并不存在，于是资金就留存在平台上或被挪用。由于目前第三方资金托管本质上缺位，再加上行业缺少监管，即使资金存放在第三方支付账户中，依然存有资金池且携款“跑路”的可能性。
二是资金错配期限。问题P2P平台大多存在严重期限错配的现象。一种是“长贷短标”，例如借款人的借款期限为1年，平台在设置投资标的时将投资期限标注为3个月，此举目的是为了以短标的方式快速吸引投资资金，如若投资规模不能覆盖错配打开的资金缺口，一旦出现提现高峰，特别容易造成资金链断裂；另一种是“短贷长标”，例如借款人的借款期限为6个月，平台在设置投资标的时却将投资期限标注为12个月，目的是为了延缓逾期、坏账的爆发时间，为自己留足催债时间，这些平台选择了用期限错配的方式和风险赛跑，在期限错配之下，坏账率和逾期数据看起来比实际要低得多。无论是“长贷短标”或是“短贷长标”，无一例外都形成了资金池。
三是自融。一些实体民营企业建立P2P平台自融自用，目的是为了解决自身资金紧缺的问题，由于实体企业本身占用自融资金，一旦经营不善，资金就被套牢，很容易爆发风险，造成资金链断裂，导致提现困难、跑路等问题。甚至有平台在经营中缺少资金会试图用募资来解决。
所以说，中国的金融行业，必须要有监管、有门槛，绝不是什么人都可以进来。而我们看到的是，大量无专业基础，不真正理解互联网金融逻辑，以为把民间借贷搬到网上就是互联网金融的从业者涌进，使得杂牌军成为行业主力，人才泡沫和资本泡沫并行，最终人为推高了整个行业的运营成本和风险成本。
人人聚财在2014年累计交易额突破20亿，比上一年翻了5倍，用户达到24万多，增长了十倍。发展之快，超越我的预期，而且我相信，2015年会保持同样的增速。
可是，从我内心来说，我依然如履薄冰，不敢松懈。因为，这个行业的白热化争夺才刚刚开始，我们要留到最后，必须有自己的武器。
我们为什么选择做小微金融？从本质上来说就是出于风险控制的考量。
我在北大[微博]读金融思想史时，曾做过关于近现代金融课题研究，我的结论是，中国目前金融体系的健全程度，甚至还不如民国。其表现在于，中国偏远地区大量的资金源源不断地被抽走，向经济发达的大城市输送，用于后者的经济建设。这使得很多穷困地区既缺少资源也缺少资金，导致一个恶性循环。
我坚信小微金融的社会价值，它能帮助更多人解决资金困难。当然，另一方面，它毕竟还是商业，追求收益的最大化，追求可持续经营。
我们摸索三年的经验是，小微金融有鲜明的本地化特征，即最了解用户还款能力、最适合做风险定价的人一定在本地，所以，从风险控制的角度来说，本地审核与线上复核相结合，才能有效降低坏账率。
做好风险控制，保护投资者的权益，这对一个企业来说，是最大的价值。
前面说的监管属于外部环境的范畴，强调的是进入门槛，从政策层面来说，无门槛，无未来。
而从企业自律来说，无透明，则无出路，此处强调的是信息披露。如何尽可能最多地让用户了解公司、了解借款项目细节、了解项目进度、甚至了解运营能力，体现出一家企业绝对的自信。
比如当下盛行公布坏账率，有些平台公布坏账率，是将历史坏账除以总放贷额，而总放贷额里的贷款余额部分对应的是未来的坏账预期，并不能表现现在是否逾期和坏账，显然不是有明确逻辑的真实披露。
其更准确的算法应该是，比如以逾期3个月作为判断坏账的标准，其坏账率是用3个月以上的逾期金额/(放贷总额-平均借款期限的放贷额-3个月放贷额)，这样能够保证坏账率数据的相对客观合理。例如，一家P2P公司每个月放款1亿，前三个月的放款达到3亿，但从坏账金额上是零（没有客户逾期超过三个月），但实际上的坏账不可能是零，只是因为算法的原因。如果此公司联系放款12个月，能表现出坏账的仅有前9个月的放款，最后三个月从算法上是没有坏账的。另外这前9个月的客户表现出来的逾期坏账也不是真实的，而是其中的一部分，因为有一部分款是未来几个月才还的，所以也存在坏账率低估的问题。
我强调绝对的透明化，从业务上来说我们做的是银行不作为的事，可是我们的自我制度约束要向银行看齐，甚至更高，在合规经营的基础上，打造一家中国最透明最互通的P2P公司，是我的梦想。未来会有超过90%的公司会倒下，精细化、规模化、保有核心竞争力的公司才是最后的赢家，对投资者而言，留下的才是值得投资的好公司。
新年有新气象，既是美好祝愿，也是P2P行业的真实写照。 祝所有人新年快乐!
2014年12月29日深圳福田区车公庙英龙展业大厦1701
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发表于 2015-1-5 15:29:24
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